La estrategia de las 4 Estaciones de Dalio

¿Cómo invierten los expertos?

Ray Dalio es uno de los inversores más famosos y prestigiosos del mundo. Es el creador del mayor Fondo de Cobertura del mundo llamado Bridgewater Associates. Nació en Nueva York y hoy administra inversiones de los fondos de pensiones de todos los países del mundo, además de ser un fanático de China, país que visito en innumerables ocasiones.

Dalio hoy tiene 70 años y desde hace un par de años que se dedica a trasmitir todos sus conocimientos. Esta muy activo en las redes sociales y en los medios de comunicación y además escribió varios libros muy interesantes.

En uno de esos libros presento una estrategia de inversión para que todos los inversores individuales del mundo puedan implementar y puedan ganar dinero en todas las situaciones de la economía.

En realidad el primero en mostrar esta estrategia de Dalio fue Tony Robbins, en su muy buen libro llamado “Dinero, domina el juego” donde describe la estrategia de inversión de Dalio a lo largo de varias páginas. La gran ventaja que tiene esta estrategia es que por un lado es muy fácil de implementar, pero por otro lado, que te permite tener retornos atractivos a largo plazo, pero con muy baja volatilidad.

Es decir, está focalizada en aquellos inversores que no son muy amantes del riesgo, que buscan una inversión estable sin muchas oscilaciones.

Dalio parte de la premisa fundamental que la economía global tiene ciclos económicos, y que en cada ciclo económico hay una inversión diferente que es la que mejor funciona. Es decir, cada tipo de inversión tiene un entorno ideal en la que florece.

Según Dalio hay 4 variables que mueven el precio de los activos:

1.     La inflación

2.     La deflación

3.     El Crecimiento económico

4.     El Decrecimiento económico

Y en base a estas variables se pueden formar cuatro estaciones económicas que son las siguientes:

·      Inflación mayor de lo esperado (precios al alza)

·      Inflación menor de lo esperado (deflación)

·      Crecimiento económico mayor de lo esperado

·      Crecimiento económico menor de lo esperado

Como podes ver en la descripción de las estaciones económicas las sorpresas son las que determinan qué tipos de activos se comportarán bien.

Cuando el crecimiento es mayor al esperado, las acciones, los bonos empresarias y las materias primas y el oro tienden a tener mejores resultados.

Cuando el crecimiento es menor al esperado, los Bonos del Tesoro y los Bonos Ajustados por inflación son los que mejor funcionan.

Cuando la inflación es mayor a la esperada, las materias primas, el oro y los bonos ajustados por inflación son los ganadores.

Y cuando la inflación es más baja que la esperada, los Bonos del Tesoro y las acciones son las ganadoras.

En base a estos criterios, Dalio propone armar un portafolio de inversión que este compuesto por un 30% acciones, por un 55% en bonos y un 15% en commodities. De esta manera busca lograr un portafolio que pueda tener un buen rendimiento en cada una de las 4 estaciones de la economía.

El 30% de acciones se puede invertir a través de un ETF llamado VTI, llamado US Large  Cap, que replica el comportamiento de las empresas norteamericanas más grandes.

En la parte de renta fija, el 40% iría en el ETF llamado TLT que invierte en bonos del tesoro norteamericano a largo plazo y el 15% en el ETF IEI que invierte en bonos del tesoro de corto plazo. Y finalmente, la parte de commodities iría el 7,5% en el ETF GSG que es un ETF diversificado de commodities y el 7,5% restante en el GLD, que es un ETF que replica el precio del oro.

El objetivo de esta combinación es que los retornos permanezcan atractivos, pero que el riesgo disminuya sustancialmente.

Durante el último año esta estrategia bajo un 8% a julio de 2022, pero esta baja se dio en un contexto de una tremenda baja de mercado, especialmente en el segmento de bonos del tesoro a largo plazo. Como podes ver en el cuadro, el ETF TLT que sigue a los bonos largos bajo un 20%, una locura para este tipo de activo. En ese mismo periodo las acciones bajaron solo un 7,75%. Es decir las acciones bajaron mucho menos, cuando la teoría dice lo contrario que las acciones tendrían que bajar más en los mercados bajistas, mucho más que los bonos.

Pero más allá de esta anormalidad, que mas adelante en la nota vamos a analizar cómo podemos solucionar, si miramos periodos de tiempo mas largos, vamos a ver que el rendimiento esta entre el 5% y el 7% anual, dependiendo el tiempo que tomamos.

Pero el retorno no es la única variable importante, la desviación estándar también lo es, es decir, el riesgo es la otra variable que tenemos que mirar, y es la variable que Dalio mira con mucha atención y que busca controlar.

Si miramos el siguiente cuadro vemos que la estrategia tuvo una desviación estándar del 9,52% durante el último año, cuando la desviación estándar de una cartera de acciones es más del doble, y llega al 19,45% durante el último año.

La desviación estándar mide la desviación de un retorno versus su promedio, cuanto más desviación más variaciones hay versus el promedio. Los inversores conservadores van a querer una desviación cercana a cero. En cambio, los inversores arriesgados van a estar cómodos con una variación más alta. Por ejemplo, la desviación estándar de las acciones tecnológicos, están en torno al 25%, más que la cartera de Dalio y que las acciones normales.

En el otro extremo, una inversión hiper conservadora como puede ser invertir en bonos del tesoro norteamericano de corto plazo tuvo una desviación estándar del 1.73% durante el último año. Es decir, casi no se mueve del retorno promedio, pero el problema es que el retorno promedio del ETF de bonos de corto plazo es muy bajo generalmente y fue negativo casi un 2% durante el último año.

En conclusión, estamos ante una estrategia de inversión de largo plazo. Mínimo 5 años, idealmente 10 años, y le puede servir a un inversor que no quiere ocuparse de sus inversiones pero que además, no quiere ver mucha variación en su capital cuando las crisis llegan, que siempre terminan llegando.

Desde mi punto de vista, esta estrategia de Dalio puede mejorarse bastante diversificando un poco más la parte de bonos. Dedicar un 40% a bonos largos de Estados Unidos creo que es mucho, pondría hasta la mitad de esa cartera en bonos que ajustan por inflación, y además se podría comprar algo de bonos de empresas o de otros países para lograr mejor rendimiento y menor volatilidad ene se segmento.

Pero, como punto de partida para una cartera eficiente para un inversor conservador, es excelente.

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